门店扩张不及预期？名创优品股价大跌近20%

每经记者 王晶    每经编辑 魏官红    

12月5日，名创优品（HK09896，股价37.2港元，市值470.1亿港元）股价大跌。截至午间收盘，跌幅达19.65%。对于下跌的原因，有分析称，主要原因或与公司“门店扩张不及预期”等风险有关。对此，《每日经济新闻》记者尝试联系名创优品方面进一步了解情况，但截至发稿，尚未获得回应。

公开资料显示，名创优品是一家创意居家生活产品零售商，公司成立于2013年，旗下拥有名创优品和TOP TOY两个品牌。其中，名创优品涵盖生活家居、小型电子产品、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具、彩妆等；TOP TOY品牌则包括盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶等品类。

得益于较高的产品性价比和直营+第三方代理（俗称加盟店）的经营形式，名创优品在过去数年实现了高增长。今年以来，公司股价涨幅已超80%。业绩方面，名创优品日前发布了截至2023年9月30日止2024财年第一季度业绩。期内，名创优品实现收入37.91亿元，同比增长36.7%；毛利率为41.8%，同比增加6.1个百分点；利润同比增长53%至6.18亿元。

门店数量方面，名创优品曾立下的“百国千亿万店”的目标，即“100个国家、1000亿销售、1万家店”。截至2023年9月30日，名创优品门店数量达到6115家，同比增长819家。其中，国内门店数达3802家，同比增长533家；海外门店数达2313家，同比增长286家。TOP TOY门店数方面达122家，同比增长13家。

“从很多方面来看，2024财年第一季度的营收、利润率和净开店数量都达到了历史新高。截至9月30日，名创优品已经提前一个季度完成了此前规划的全年国内350个-450个的门店净增长目标，并且预计在2023自然年度内再净开100个-200个新店。同时将全力以赴完成全年350个-450个的海外门店净增长目标。”名创优品创始人、主席兼首席执行官叶国富在财报中说道。

不过，在取得良好业绩的同时，外界对名创优品存在增速及盈利、门店扩张不及预期的担忧。

中泰证券在研报中指出，“名创优品依靠IP联名对部分产品实现升级，公司在形成差异化的同时快速拉升了毛利率水平。但考虑到持续提升的价格水平可能会动摇商业模型的稳定性，给予低价竞争者进入的空间，我们预计公司进一步升级的空间有限，更多的增长来自空白市场的门店扩张。同时，产品价格带决定了公司在下沉市场具有较强的生命力，国内的渠道下沉是未来的增长来源之一。而海外市场将是成长性的核心，我们认为凭借中国的供应链优势，其市场潜力甚至不逊于国内。”不过，研报中也提示了名创优品面临跨国政策、新开店不及预期等一系列风险。

山西证券在研报中称，疫情因素消退后，名创优品经营已稳步恢复，营收增速不断提升，且海外市场发展迅猛。但若名创优品品牌与TOP TOY品牌于国内市场门店拓展不及预期，可能对公司营收增长及市场份额提升带来不利影响；全球化战略方面，名创优品海外市场收入占比不断提升，未来对公司业绩的影响愈发重要，海外市场面临着较大地缘政治风险和贸易风险，很有可能阻碍公司海外业务的增长。

封面图片来源：每经记者 杨军 摄