力积存储冲刺港股IPO：主要产品价格持续走低，无晶圆厂模式产能受制于人？

每经记者｜朱成祥    每经编辑｜张益铭    

近日，利基型DRAM（内存）厂商力积存储递表香港联交所，拟赴港上市。力积存储为内存芯片设计公司和AI（人工智能）存算解决方案供应商。

根据弗若斯特沙利文资料，按2024年利基型DRAM收入计算，力积存储在全球利基型DRAM市场的中国内地公司中排名第四。

与主流DRAM厂商如三星、SK海力士、美光及长鑫不同，力积存储没有自己的晶圆制造工厂，属于Fabless（无晶圆厂）模式。因此，其产品制造或受限于晶圆厂。而力积电，则是力积存储唯一的第三方代工供应商。

产品面向利基型市场却长期亏损

需要注意的是，力积存储的产品并非面向主流DRAM市场，而是面向利基型市场。根据市场普及程度和应用范围，DRAM市场可分为主流和利基型市场。

其中，主流DRAM产品具有大容量、高传输速率的特点，主要应用于智能手机、个人电脑和服务器等大规模标准化电子设备。其市场特征表现为标准化程度高、市场规模庞大、下游应用集中、周期性显著且技术迭代迅速。

相比之下，利基型DRAM与主流产品相比性能要求不那么严格，依赖成熟工艺技术。尽管市场规模较小，但它在满足汽车、通信、工业应用、医疗设备等行业的多样化需求中扮演关键角色。这些领域更注重产品的定制化、更优的性价比、长生命周期支持和可靠性。

此外，利基型DRAM的下游应用高度分散，需求相对稳定，因此与主流型DRAM市场相比，其市场波动幅度更小。

力积存储专注于利基型DRAM市场，目前提供8GB DDR4以及更早代际产品。从应用范围来看，主要包括消费电子、网络通信（如Wi-Fi路由器及智能家用电器）、物联网设备、汽车电子、能源及工业控制设备。

不过，由于利基型DRAM价格持续下降，力积存储利基型DRAM营收也连续下降。招股书显示，于往绩记录期间，利基型DRAM市场的平均售价一直下降。

于往绩记录期间（2022年、2023年和2024年），力积存储DRAM芯片销售所产生的收益分别为5.37亿元、4.84亿元及4.54亿元。力积存储表示，受利基型市场内存芯片价格波动的影响，公司未来收益可能持续波动。此外，价格下降也会影响公司存货的估值，从而导致存货减值。

产品价格下行叠加存货减值，力积存储近年来持续亏损。2022年、2023年及2024年，力积存储净亏损分别为1.39亿元、2.44亿元和1.09亿元。

力积存储表示，公司2023年净亏损增加，主要是由于年内产生大量股份支付费用。2022年、2023年和2024年，经调整净亏损分别为1.37亿元、0.93亿元和0.53亿元。

值得注意的是，力积存储强调，公司优先业务扩张而非短期盈利，这是因为中国利基型DRAM市场具有巨大的市场潜力。

不过，力积存储也曾表示，利基型DRAM市场规模较小，且需求相对稳定。对于利基型DRAM究竟是需求稳定还是市场潜力巨大，《每日经济新闻》记者6月18日连续致电力积存储，不过均未能接通。

依靠单一代工厂，目前合作稳定

目前，全球主流DRAM厂商均拥有设计和制造能力。一位DRAM厂商工作人员告诉《每日经济新闻》记者：“这种（无晶圆厂）可能比较少。而包含设计还是能更好协同产线制造。现在国产化走得很快，设计与制造融合越紧密效果越好。”

而力积存储则依赖单一的代工厂力积电。力积存储表示，作为一家无晶圆厂芯片设计公司，其并不拥有任何制造设施。而力积电，一直是公司唯一的第三方代工供应商。

力积存储表示，若公司的代工供应商提高价格或因任何原因（例如半导体设备或原材料短缺或发货延迟）而无法为公司提供所需的产能，或者公司与代工供应商的业务关系恶化，则公司可能无法获得所需的产能，而必须寻找替代的代工供应商，而该等供应商可能无法立即以商业上合理的条款获得，或者根本无法获得。

目前看来，力积存储与力积电的合作保持稳定。力积存储表示，2025年4月，公司与力积电签署了基于19纳米及以下制程开发内存产品的合作协议。该项目达成后，预计将成为中国国内芯片设计目前可用的最先进制程，这也将使公司成为少数拥有该等先进工艺能力的中国内地芯片设计公司之一。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄